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　　去年底開始，發(fā)改委、商務(wù)部、人民銀行、外匯局四部門負(fù)責(zé)人就陸續(xù)表態(tài)將加強(qiáng)對外投資監(jiān)管。

　　近日，發(fā)改委、外匯局、商務(wù)部等部門頻頻就海外投資與跨境并購的監(jiān)管發(fā)聲，而部分海外投資項(xiàng)目較多的企業(yè)也備受市場關(guān)注。

　　繼去年四部門表示加強(qiáng)對海外投資的監(jiān)管以來，今年上半年對外投資出現(xiàn)了45.8%的下降，房地產(chǎn)、文化、體育和娛樂業(yè)等行業(yè)的對外投資更是大幅下降82.5%。

　　自2008年開始，中國企業(yè)的對外投資進(jìn)入了“快車道”，中國的海外投資連創(chuàng)新高。然而，隨著對外投資規(guī)模的快速擴(kuò)張，海外投資的風(fēng)險(xiǎn)也日益集聚。

　　在部分領(lǐng)域出現(xiàn)的非理性投資面臨著較多的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，部分違規(guī)的資本跨境流動(dòng)為人民幣匯率帶來壓力，而一些在國內(nèi)高杠桿融資的海外投資項(xiàng)目也增加了國內(nèi)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，而這也使得海外投資安全被納入到國家安全體系建設(shè)的總體框架之中。

　　遏制非理性對外投資

　　在7月20日的國新辦新聞發(fā)布會(huì)上，國家外匯管理局新聞發(fā)言人、國際收支司司長王春英就對外直接投資表示，外匯局將繼續(xù)密切配合有關(guān)部門的工作，一方面保障有能力、有條件的企業(yè)開展真實(shí)合規(guī)的對外投資活動(dòng)，鼓勵(lì)境內(nèi)企業(yè)參與“一帶一路”建設(shè)和國際產(chǎn)能合作；另一方面將有效防范對外投資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)對外投資持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　這是相關(guān)監(jiān)管部門近一周來至少第三次就對外投資發(fā)聲。

　　兩天前，國家發(fā)改委政研室主任、新聞發(fā)言人嚴(yán)鵬程表示，有關(guān)部門將繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域非理性對外投資傾向，防范對外投資風(fēng)險(xiǎn)，建議有關(guān)企業(yè)審慎決策。

　　7月13日，商務(wù)部新聞發(fā)言人高峰稱，2016年底以來，商務(wù)部會(huì)同有關(guān)部門，在推動(dòng)對外投資便利化的同時(shí)，加強(qiáng)了對外投資的真實(shí)性、合規(guī)性審查，非理性的對外投資得到有效遏制，涉及房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域的對外投資大幅下降。

　　根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)，今年上半年，中國房地產(chǎn)業(yè)對外投資同比下降超過82%，只占同期中國對外投資總額的2%。不唯如此，昔日中國企業(yè)海外投資的熱門行業(yè)——文化、體育和娛樂業(yè)等海外投資也大幅下降了82.5%，只占同期對外投資總額的1%。2017年上半年，中國對外非金融類直接投資累計(jì)達(dá)到481.9億美元，同比下降45.8%。

　　商務(wù)部研究院對外投資合作研究所所長梁桂寧告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，去年底開始，發(fā)改委、商務(wù)部、人民銀行、外匯局四部門負(fù)責(zé)人就聯(lián)合表態(tài)將加強(qiáng)對外投資監(jiān)管，在此背景下，今年的對外投資數(shù)據(jù)將出現(xiàn)明顯下降。

　　“比如，現(xiàn)在在備案過程中需要辦理承諾書等手續(xù)，現(xiàn)在承諾書中會(huì)明確提出，你的對外投資應(yīng)該是真實(shí)的、合規(guī)的。通過類似的手段以及審核的手段能夠有效地遏制一些非理性、非主業(yè)的對外投資，也可以避免快進(jìn)快出這種現(xiàn)象的發(fā)生。”他表示。

　　不過，在總體下降的背景下，近期對外投資的數(shù)據(jù)正在出現(xiàn)回暖。6月當(dāng)月的對外直接投資達(dá)到2016年12月以來最高值，為136億美元，雖然同比下降11.3%，但環(huán)比增長了65.5%，這是對外投資連續(xù)第二個(gè)月的正增長。

　　商務(wù)部研究院國際市場研究所副所長白明接受采訪時(shí)表示，壓低對外投資數(shù)據(jù)本來就不是加強(qiáng)監(jiān)管的本意，這一數(shù)字的回升說明中國仍堅(jiān)定不移地堅(jiān)持“走出去”戰(zhàn)略，在擠掉一些“帶水分”的投資項(xiàng)目后，中國還是會(huì)繼續(xù)支持優(yōu)質(zhì)的海外投資項(xiàng)目。

　　王春英也強(qiáng)調(diào)，對于對外投資的外匯管理，外匯局將堅(jiān)持幾個(gè)“不變”：始終堅(jiān)持實(shí)施“走出去”的戰(zhàn)略不變，堅(jiān)持充分利用“兩個(gè)市場”和“兩種資源”的方針不變，堅(jiān)持支持合法合規(guī)的對外直接投資方向不變，堅(jiān)持推進(jìn)貿(mào)易投資便利化中注意防范對外投資風(fēng)險(xiǎn)的原則不變。

　　根據(jù)湯森路透的數(shù)據(jù)，今年第二季度披露的中國企業(yè)海外并購數(shù)量和規(guī)模環(huán)比小幅上升，總額增至384億美元，較2017年第一季度增長了45.2%。

　　從“大規(guī)模”轉(zhuǎn)向“高水平”

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理近年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中國的非金融類對外直接投資從2008年后開始出現(xiàn)加速增長。

　　白明表示，2008年全球金融危機(jī)以來，西方主要國家資產(chǎn)價(jià)格相對便宜；而另一方面，中國受到危機(jī)的沖擊相對較小，又積累了大量的外匯儲(chǔ)備，經(jīng)歷多年成長之后，一些企業(yè)具備了“走出去”的實(shí)力和國際化經(jīng)營的需要。

　　自此開始，中國對外投資走上了快車道，到2014年，中國對外投資規(guī)模首次超過吸引外資規(guī)模，成為凈資本輸出國，而在當(dāng)年也被視作中國從經(jīng)貿(mào)大國邁向經(jīng)貿(mào)強(qiáng)國的重要標(biāo)志。

　　實(shí)際上，近年來中國一直積極鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”。國務(wù)院此前公布的《政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄（2013年本）》中曾規(guī)定：無論國企還是民企，只要不涉及敏感領(lǐng)域和地區(qū)，10億美元以下的境外投資將不再需要送發(fā)改委各級(jí)部門核準(zhǔn)，而只需要提交表格備案即可。

　　2014年5月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布19號(hào)文，提出鼓勵(lì)企業(yè)采取綠地投資、企業(yè)并購等方式到境外投資，促進(jìn)部分產(chǎn)業(yè)向境外轉(zhuǎn)移，支持企業(yè)開展境外品牌、技術(shù)和生產(chǎn)線等并購，提高國際競爭力。

　　發(fā)改委在2014年也發(fā)布了《境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案管理辦法》，將境外投資項(xiàng)目由審批制改為核準(zhǔn)制，與此同時(shí)，商務(wù)部也確立了“備案為主、核準(zhǔn)為輔”的管理方式，除了敏感國家（地區(qū)）和敏感行業(yè)外，對外投資一律改為備案制，這大大提高了企業(yè)境外投資便利化水平。

　　與此同時(shí)，中國對外投資規(guī)模增長迅速，根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，中國企業(yè)非金融類對外直接投資2013-2015年分別為901.7億美元、1028.9億美元、1180.2億美元，到2016年更是創(chuàng)下1701億美元的紀(jì)錄（同比增長44.1%）。

　　在白明看來，對外投資應(yīng)當(dāng)?shù)�化對�?guī)模和增速的關(guān)注，而把更多目光放在水平與質(zhì)量上。

　　他認(rèn)為，高水平的投資首先要保證盈利和安全，從宏觀上講有助于構(gòu)筑中國在全球分工中的主導(dǎo)地位，提升中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位與話語權(quán)，同時(shí)要保證國家的金融安全。

　　海外投資安全上升至國家安全高度

　　事實(shí)上，在近幾年海外投資狂飆突進(jìn)過程中，一些房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域確實(shí)出現(xiàn)了非理性對外投資的傾向，部分大額非主業(yè)投資、有限合伙企業(yè)對外投資、“母小子大”等類型的投資也日益增多。

　　根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2015、2016年期間，內(nèi)地企業(yè)海外收購的足球隊(duì)數(shù)量已達(dá)12支。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅這兩年，中國企業(yè)收購海外球隊(duì)耗費(fèi)的資金已經(jīng)超過150億元人民幣。

　　值得注意的是，不少并購資金主要來源于在國內(nèi)的高杠桿融資，國家外匯管理局局長潘功勝曾指出，不少企業(yè)在中國的負(fù)債率已經(jīng)很高，再借一大筆錢去海外收購，有一些則在直接投資的包裝下轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。

　　同時(shí)，跨境資本持續(xù)快速流出，也容易導(dǎo)致國際收支失衡，加大了經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，也給中國外匯儲(chǔ)備及人民幣匯率帶來了壓力。

　　今年1月，中國外匯儲(chǔ)備在連續(xù)7個(gè)月的下降之后，曾一度跌破3萬億美元，創(chuàng)下近6年的新低。

　　國家外匯管理局副局長楊國中近日撰文稱，此前外匯儲(chǔ)備的下降及匯率的變動(dòng)在一定程度上引發(fā)了市場主體的恐慌，容易造成“人民幣貶值預(yù)期增強(qiáng)-資本加速流出-外匯儲(chǔ)備下降-貶值預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化”的負(fù)向循環(huán)。

　　他認(rèn)為對于跨境資本流動(dòng)管理，要處理好便利化與防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，鞏固跨境資本流出入均衡發(fā)展的基礎(chǔ)，支持符合“一帶一路”等國家戰(zhàn)略和能夠促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、技術(shù)進(jìn)步為目的的跨境并購。

　　這也正是海外投資加強(qiáng)監(jiān)管的重要原因。

　　早在去年11月，外管局和商務(wù)部警告稱，可能會(huì)否決企業(yè)收購主營業(yè)務(wù)以外資產(chǎn)的收購行為，同時(shí)要求500萬美元及以上的轉(zhuǎn)移出境業(yè)務(wù)須獲得特別的批準(zhǔn)。

　　去年12月初，發(fā)改委等四部門發(fā)布通告稱，已密切關(guān)注到近期在房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂、體育俱樂部等領(lǐng)域出現(xiàn)的一些非理性對外投資傾向。

　　今年1月份，國資委宣布加強(qiáng)央企境外投資的審查，其中包括中央企業(yè)原則上不得在境外從事非主業(yè)投資等。

　　不久前，中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第36次會(huì)議審議通過了《關(guān)于改進(jìn)境外企業(yè)和對外投資安全工作的若干意見》。

　　該會(huì)議強(qiáng)調(diào)，境外企業(yè)和對外投資安全是海外利益安全的重要組成部分，將在國家安全體系建設(shè)總體框架下，建立統(tǒng)一高效的境外企業(yè)和對外投資安全保護(hù)體系。這標(biāo)志著海外投資安全已上升到國家安全的高度。